Сергей Швец, Начальник управления ценных бумаг, Райффайзен Банк Аваль: 12 августа Министерство финансов провело плановый аукцион, на котором предлагались двухлетние ОВГЗ номинированные в гривне и долларах США, а также более длинные пяти- и семилетние облигации. Если спрос на последние две бумаги традиционно связывается с «дружественным» спросом со стороны госбанков, то двухлетки считаются вполне рыночными. Однако, вчера спроса не обнаружилось ни на один из предложенных инструментов – было подан

Сергей Швец, Начальник управления ценных бумаг, Райффайзен Банк Аваль:

12 августа Министерство финансов провело плановый аукцион, на котором предлагались двухлетние ОВГЗ номинированные в гривне и долларах США, а также более длинные пяти- и семилетние облигации.

Если спрос на последние две бумаги традиционно связывается с «дружественным» спросом со стороны госбанков, то двухлетки считаются вполне рыночными. Однако, вчера спроса не обнаружилось ни на один из предложенных инструментов – было подано ноль заявок.

Пассивность первичных дилеров, на наш взгляд, скорее всего, связана не с традиционно вялым летним периодом, а с затянувшимся ожиданием появления предложения новых НДС-облигаций. Доходности этих инструментов ожидаются на более высоком уровне по сравнению с обычными ОВГЗ. Сейчас спред к обычным ОВГЗ понашим оценкам составляет около 100-150 б.п.

Фактически все банки и торговцы станут «первичными дилерами» в этих бумагах т.к. будут покупать их «на первичке».

По нашему мнению, в нынешних условиях военной и экономической угроз, инвесторам были бы приемлемы уровни в 17,5% (минфиновских) годовых по гривневым 2-летним гособлигациям. На таком уровне доходности, они составили бы реальную конкуренцию НДС-облигациям. С меньшими операционными затратами и неопределенностью. Более длинные ОВГЗ не в счет – спрос по ним зависит не от ценовой политики Минфина. ru.cbonds.info

2014-8-14 12:39