Участники первичного рынка ОВГЗ осторожно отнеслись к потенциальному снижению ставок, которое ожидалось после снижения НБУ учётной ставки в конце июня. Многие из них не решились подавать конкурентные заявки, и отдали предпочтение неконкурентному участию, что выразилось в том, что почти 80% размещений было осуществлено по неконкурентным заявкам. Фактически, Минфин был вынужден удовлетворять наиболее приемлемые конкурентные заявки, чтобы установить средневзвешенную ставку по размещению для удовл

Участники первичного рынка ОВГЗ осторожно отнеслись к потенциальному снижению ставок, которое ожидалось после снижения НБУ учётной ставки в конце июня. Многие из них не решились подавать конкурентные заявки, и отдали предпочтение неконкурентному участию, что выразилось в том, что почти 80% размещений было осуществлено по неконкурентным заявкам.

Фактически, Минфин был вынужден удовлетворять наиболее приемлемые конкурентные заявки, чтобы установить средневзвешенную ставку по размещению для удовлетворения неконкурентных заявок и привлечения средств в бюджет. Как результат, доходность 9-месячных ОВГЗ снизилась на 25 б.п. до 16.50%, годовых облигаций - на 74 б.п. до уровня 16.11%, а 5-летних облигаций - только на 10 б.п. до 16.65%.

В то же время, объём спроса и размещений выглядел достаточно небольшим, и, вполне вероятно, государственные банки могли не участвовать в размещении. Всего Минфин собрал 514.85 млн гривень заявок, из которых удовлетворил только 293.85 млн гривень, 233.50 млн гривень из которых было размещено по неконкурентным заявкам.

Следующие размещения должны быть уже более активными, но неконкурентный спрос, скорее всего, будет преобладать. Это позволит участникам рынка приобрести облигации не рискуя подать заявку с уровнем, неприемлемым для Минфина, но и не способствовать быстрому снижению доходностей, конкурируя ставками. В целом, вчерашнюю доходность 12-месячных облигаций можно принимать как ориентир, и ожидать снижение доходности по ним ближе к 16%, а по более коротким облигациям даже ниже этого уровня. С учётом этого, снижение доходностей может достичь темпов снижения учётной ставки уже ближе к концу месяца, накануне очередного заседания монетарного комитета НБУ, запланированного на 28 июля. ru.cbonds.info

2016-7-6 09:37