Бюджетные платежи.Изменения в налоговом кодексе сделали июнь неналоговым месяцем. Банки могут не опасаться за налоговые платежи. Накопленный профицит бюджета сектора государственного управления за январь-апрель 2014 года (4,4 трлн. рублей или 2,2% ВВП) настраивает инвесторов на большие расходы Минфина в июне. Наш прогноз по операциям с Минфином плюс 2 трлн. рублей.Операции Минфина на внутреннем облигационном рынке. В июне плановых и досро

Бюджетные платежи.Изменения в налоговом кодексе сделали июнь неналоговым месяцем. Банки могут не опасаться за налоговые платежи. Накопленный профицит бюджета сектора государственного управления за январь-апрель 2014 года (4,4 трлн. рублей или 2,2% ВВП) настраивает инвесторов на большие расходы Минфина в июне. Наш прогноз по операциям с Минфином плюс 2 трлн. рублей.
Операции Минфина на внутреннем облигационном рынке. В июне плановых и досрочных погашений не планируется. Размещений новых выпусков облигаций в белорусских рублях на внутреннем рынке не намечается.
Валютные интервенции НБ РБРеальный эффективный курс рубля уже полтора года ежемесячно укрепляется в годовом выражении (см график), что негативно сказывается на конкурентоспособности белорусских товаров.В данной ситуации НБ РБ должен ускорить темпы девальвации доллара США, как основной валюты привязки рубля. Что он и делает с конца мая (см график – за месяц, в процентах годовых).Мы предполагаем, что в июне сальдо операций НБ РБ по покупке-продаже валюты на бирже будет в отрицательной зоне. Официальный курс USD/BYR в июне будет колебаться в районе 10090-10250. тот фактор уменьшит ликвидность системы на 0,6 трлн. рублей.
Доходы/расходы НБ РБ по операциям. Досрочное выполнение банками резервных требований приведет к размещению депозитов в НБ РБ. Весь июнь будут задействованы инструменты изъятия ликвидности. Расходы НБ РБ от этих операций обеспечат приток в систему 2 млрд. рублей.
Обязательные резервы.Корректировка фонда обязательных резервов в июне ухудшит ликвидность на 1,0 трлн. рублей (0,1 трлн. рублей – регулирование фиксированной части, 0,9 трлн. рублей – регулирование усредненной части).
Нестандартные операции.Мы предполагаем, что из-за улучшения ликвидности банковской системы ОАО «Белагропромбанк» продолжит возвращать нестандартный кредит, полученный в последние дни ноября. Этот фактор уменьшит ликвидность системы на 0,2 трлн. рублей.
Наличные деньги.Нежелание банков платить большие проценты по срочным депозитам физических лиц в рублях приведет к оттоку вкладов, что уже показали данные за май (-0,6% или -160 млрд. рублей). По нашим прогнозам, в июне отток составит 1,5%-2%. В связи с «охлаждением» рынка розничного кредитования, отток депозитов приведет к оптимизации пассивной базы банков. Тем более НБ РБ ежедневно мониторит депозитный рынок физических лиц и, надеемся, не повторится ситуация июля 2013года. По нашим оценкам фактор изъятия наличности приведет к стерилизации около 0,6 трлн. рублей. Чистый эффект вышеописанных факторов по итогам июня должен привести чистую позицию банковской системы к уровню минус 1,0 трлн. рублей.
Рыночная ставка по однодневным МБК в начале месяца до нового периода выполнения резервных требований будет находиться в диапазоне 20%-21%. Новый период выполнения резервных требований начнётся с понижения ставки рефинансирования и ставок по инструментам НБ РБ в унисон заявления Председателя Правления НБ РБ Н. Ермаковой «То есть они плавно должны снижаться, но до разумного предела». Во второй половине месяца рыночную ставку по однодневным МБК мы видим в диапазоне 23%-26%. С выходом данных по сальдо покупки-продажи иностранной валюты на внутреннем рынке (покупки на 292 млн. долларов за май) и по базовой инфляции (2,9% за май) мы считаем решения по изменению ставок несвоевременными. Базовая инфляция в мае 2014г. в годовом выражении резко ускорилась что свидетельствует о мягкости проводимой ДКП.
Детальнее ru.cbonds.info

2014-6-11 14:46