Основным поводом для беспокойства по новым данным стало резкое сокращение темпов роста оборота розничной торговли - до 0,7% г./г. (2,1% г./г. в мае и 3,6% за 1 кв.). При этом динамика инвестиций, несмотря на некоторое улучшение, в целом остается слабой (+0,5% г./г.; -2,6% г./г. в мае). Хотя мы и прогнозировали ослабление потребительской активности, в реальности ухудшение оказалось неожиданно сильным. Первое, чего логично было ожидать после нетипичного всплеска продаж товаров длительного пользо
Основным поводом для беспокойства по новым данным стало резкое сокращение темпов роста оборота розничной торговли - до 0,7% г./г. (2,1% г./г. в мае и 3,6% за 1 кв.). При этом динамика инвестиций, несмотря на некоторое улучшение, в целом остается слабой (+0,5% г./г.; -2,6% г./г. в мае). Хотя мы и прогнозировали ослабление потребительской активности, в реальности ухудшение оказалось неожиданно сильным.
Первое, чего логично было ожидать после нетипичного всплеска продаж товаров длительного пользования в марте (из-за девальвации и стремления населения таким образом сохранить обесценивающиеся средства), это замедления покупок непродовольственных товаров. Но высокие темпы продаж в этом сегменте продержались еще 2 месяца и продемонстрировали заметное ухудшение только в июне (замедление роста до 2,3% г./г. против 4% г./г. в мае), когда курс рубля уже существенно восстановился. Гораздо хуже дела обстоят в продовольственном секторе. Первым тревожным сигналом стало падение покупок продуктов питания в мае на 0,3% г./г., впервые с конца 2009 г. В июне же оно только усилилось (-1,2% г./г., причем без наличия для этого статистических причин). Такое поведение для российских потребителей нетипично. Обычно продажи продовольствия сокращаются в последнюю очередь, т.к. реагируют исключительно на фундаментальное ухудшение экономики (из-за традиционно высокой (35%) и малоизменяющейся доли в потреблении). Можно говорить о том, что в действительности уже происходит серьезное ухудшение розничной активности.
Мы отмечаем, что в последние месяцы наметился цикл снижения запасов продуктов (что происходит в случае переоценки производителями перспектив спроса), а также заметное сокращение импорта. Существенную роль играет сильное удорожание мяса последние месяцы и запрет на импорт свинины из ЕС. Сам факт ухудшения был предсказуем (предпосылки сформировались давно), а вот его степень оказалась гораздо более сильной. Замедление роста реальных зарплат усилилось (1,7% г./г. против 2,1% г./г. в мае и 4,4% в 1 кв.), в основном, в частном секторе, и во 2 полугодии 2014 г. ситуация может усугубиться. Не способствуют улучшению настроений населения и риски дальнейшего замедления роста кредитования и его удорожание, причем, по последним официальным данным, степень закредитованности населения продолжает расти. С учетом текущих тенденций наш прогноз по сокращению темпов роста потребления в 2014 г. до 2% с 4,7% в 2013 г. выглядит реалистично. ru.cbonds.info
2014-7-18 13:15