Ройс Мендес, старший экономист CIBC Capital Markets, отмечает, что программа количественного смягчения (QE) Банка Канады не будет работать путем снижения долгосрочной доходности или ослабления канадского доллара, но поможет удержать под контролем расходы по займам для правительства.

"Это правда, что малые страны с открытой экономикой могут получить больший экономический импульс от более слабого обменного курса, поскольку они в большей степени зависят от торговли. Но с учетом того, что так много Центральных банков по всему миру в настоящее время осуществляют ту или иную форму программы покупки активов, последствия для канадского доллара от денежно-кредитного стимулирования в Канаде, вероятно, будут в значительной степени компенсированы монетарным стимулированием в других юрисдикциях. Даже с учетом того, что Банк Канады уже снизил свою процентную ставку на 150 б. п. и предположил, что большая часть мер социального дистанцирования и необходимых остановок больше не будет действовать к четвертому кварталу, мы ожидаем, что канадская экономика все еще будет работать более чем на 4% ниже своих мощностей в конце года. Даже после того, как будут отменены наиболее серьезные элементы нынешних остановок, канадская экономика, скорее всего, будет функционировать достаточно далеко от своих возможностей, чтобы большой пакет фискальных стимулов не подтолкнул Банк Канады к ужесточению денежно-кредитной политики. Действительно, монетарные политики, скорее всего, все еще будут использовать крупномасштабные покупки активов, чтобы держать под контролем расходы правительства по займам. Федеральное правительство уже выделило сотни миллиардов долларов на преодоление этого разрыва, но помните, что деньги просто заменяют потерянные доходы в частном секторе от закрытия предприятий. Фискальная политика по-прежнему будет играть важную роль, когда экономика начнет восстанавливаться, чтобы поддержать процесс выздоровления. Один из главных уроков финансового кризиса заключался в том, что те правительства, которые решили предоставить адекватные стимулы для своей экономики, выздоравливали гораздо быстрее, чем те, которые этого не сделали. Суть в том, что канадская QE, скорее всего, не будет работать типичным образом, существенно снижая долгосрочную доходность и снижая обменный курс. То, для чего она, вероятно, будет лучше всего подходить - это держать под контролем расходы правительства по займам в то время, когда фискальная политика имеет больше возможностей для обеспечения стимулов во время восстановления".

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

2020-4-14 20:59