Графики позволяют определить адекватность связи между оценками кредитного риска рейтинговыми агентствами и рынком. Сводный кредитный рейтинг – средний рейтинг от трёх крупнейших рейтинговых агентств: S&P, Moody’s и Fitch. Часть суверенов торгуется адекватно их рейтингу. Например, Польша и Малайзия имеют сводный рейтинг «A-», стоимость их CDS примерно одинакова, и точки на графике расположены рядом.
Графики позволяют определить адекватность связи между оценками кредитного риска рейтинговыми агентствами и рынком.
Сводный кредитный рейтинг – средний рейтинг от трёх крупнейших рейтинговых агентств: S&P, Moody’s и Fitch.
Часть суверенов торгуется адекватно их рейтингу. Например, Польша и Малайзия имеют сводный рейтинг «A-», стоимость их CDS примерно одинакова, и точки на графике расположены рядом.
Особняком относительно соседей по группе и рейтинговых групп выступают следующие страны:
Саудовская Аравия («A») и Мексика («BBB+») торгуются на уровне рейтингов «BBB-»,
Катар («AA-») торгуется на уровне «BBB+»,
Филиппины («BBB») недооценены по рейтингу и могли войти в группу «A-».
В группе «BBB-» стоимость страховки от дефолта России оценивается на 45 б.п. дороже соседей по рейтингу. Такая разница может быть вызвана наличием санкций.
Самые большие аномалии происходят у суверенов с «мусорным» рейтингом.
Группа «BB-»: страховка на Турцию на 280 б.п. стоит дороже «соседей по группе». Турция испытывает второй шок с 2018 года: лира и долг под стрессом.
Группа «B» содержит самую значительную дивергенцию. Участники рынка прайсят Аргентину на 900 б.п. дороже Египта и Беларуси. Стоимость страховки превышает стоимость CDS по группе с худшим кредитным рейтингом «B-». Это связано с плохой экономической ситуацией в Аргентине и осенними президентскими выборами. Участники рынка опасаются дефолта. Сейчас либо рейтинговые агентства слишком консервативны, и нас ждет каскад снижений рейтингов Аргентины, либо участники рынка CDS слишком негативны, и стоимость страховки упадёт.
Группа «B-» торгуется не рядом друг к другом. Адекватнее всего к рейтингу торгуется Пакистан, а вот кредитный риск Эквадора, Украины и особенно Ливана участники рынка оценивают гораздо хуже действующего кредитного рейтинга. ru.cbonds.info
2019-5-24 13:21