Во вторник банк объявил об отказе исполнять запланированную на 12 марта оферту call по бессрочным евробондам Additional Tier 1 по причине "необходимости учитывать экономические условия и соблюдать интересы всех инвесторов".
Неожиданный отказ от оферты вызвал резонанс на рынке – обычно банки досрочно погашают AT1 бонды в дату первой оферты call, демонстрируя инвесторам наличие ликвидности. Одновременно с этим размещаются новые выпуски "кокосовых" облигаций, которые рефинансируют предыдущие
Во вторник банк объявил об отказе исполнять запланированную на 12 марта оферту call по бессрочным евробондам Additional Tier 1 по причине "необходимости учитывать экономические условия и соблюдать интересы всех инвесторов".
Неожиданный отказ от оферты вызвал резонанс на рынке – обычно банки досрочно погашают AT1 бонды в дату первой оферты call, демонстрируя инвесторам наличие ликвидности. Одновременно с этим размещаются новые выпуски "кокосовых" облигаций, которые рефинансируют предыдущие эмиссии. Банк Santander разместил на прошлой неделе AT1 бонды на $1.2 млрд, тем самым убедив инвесторов в намерении погасить CoCo-евробонды в евро. Однако на момент дедлайна банк объявил о решении пропустить оферту.В
В 2008 году дату call-опциона пропустил Deutsche Bank, в 2016 году аналогично поступили Standard Chartered Plc и Commerzbank. После этого подобные события на рынке не происходили.В
По мнению аналитиков, решение Santander заставит инвесторов переоценить все обращающиеся на рынке CoCo-бонды, так как остальные банки могут последовать примеру и отойти от ставшего традицией погашения бумаг в дату первой оферты call. Как следствие, вырастет стоимость данного типа фондирования для банков.В
Впрочем, пропуск оферты для Santander может стоить дешевле, чем погашение облигаций и выпуск новых CoCos – плавающая ставка 5Y EUR Swap Rate + 5.41% по данному выпуску позволяет рассчитывать на более низкую стоимость заимствования, чем ставка нового размещения при текущих рыночных условиях.
CoCo-облигация (Contingent Convertible) - это долговое обязательство, которое конвертируется в собственный капитал при условии возникновения финансовых трудностей эмитента. Эмитент имеет право не платить купон или не исполнять оферту, предлагая при этом более высокую процентную ставку. CoCos являются надежным и дешевым механизмом рефинансирования во время угрозы банкротства, так как конверсия рефинансирует обязательства эмитента без несения затрат на эмиссию новых акций. ru.cbonds.info
2019-2-14 12:59