Cbonds представляет новый промежуточный консенсус-прогноз основных макроэкономических индикаторов и индикаторов облигационного рынка по состоянию на 14 сентября. Более 80% респондентов уверены в снижении показателя годовой инфляции ниже целевого уровня регулятора (4%). Среднее значение – 3.6%, что на 60 б.п. ниже июньского консенсус-прогноза Cbonds. Половина респондентов считают, что к концу декабря курс рубля к доллару США будет находиться ниже отметки в 60 USD /RUB, среднее значение составило

Cbonds представляет новый промежуточный консенсус-прогноз основных макроэкономических индикаторов и индикаторов облигационного рынка по состоянию на 14 сентября.

Более 80% респондентов уверены в снижении показателя годовой инфляции ниже целевого уровня регулятора (4%). Среднее значение – 3.6%, что на 60 б.п. ниже июньского консенсус-прогноза Cbonds. Половина респондентов считают, что к концу декабря курс рубля к доллару США будет находиться ниже отметки в 60 USD /RUB, среднее значение составило 60.9 USD /RUB против июньских 62.1 USD /RUB. Также все эксперты оценили стоимость нефти марки Brent к концу 2017 года выше 50 долл США/барр, среднее значение – 53.2 долл США/барр. Прогноз по ключевой ставке на конец года говорит о сохранении умеренных ожиданий рынка – среднее значение, как и в июне – 8.25% годовых, что на 75 б.п. ниже уровня данного показателя по состоянию на 14 сентября.

Консенсус-прогноз основных индикаторов облигационного рынка говорит о стабилизации уровня риска в экономике. Доходность ОФЗ-ПД серии 26207 с погашением в феврале 2027 года ожидается к концу этого года на уровне 7.4% годовых против 7.3% годовых в июне. Текущее значение – 7.55% годовых (согласно данным Cbonds Estimation на 13.09.2017 г.). Доходность выпуска еврооблигаций России с погашением 27 мая 2026 г. (USD (RUS-26)) прогнозируется, в среднем, примерно на текущем уровне – 3.9% годовых против 3.8% годовых согласно данным Cbonds Estimation на 13.09.2017 г. В июне ожидания рынка по выпуску соответствовали уровню 4.1% годовых. Средняя оценка шестимесячной ставки ROISfix на конец этого года составляет 8.1%, тогда как по состоянию на 14 сентября она достигла 8.44%.

Дмитрий Долгин, старший макро-стратег Газпромбанка, считает, что «в центре внимания участников долгового рынка в ближайшие несколько кварталов будет динамика инфляции, которая в августе упала до рекордно низких 3.3% г/г. На наш взгляд, данное замедление было обусловлено действиями временных факторов, и в 1П18 инфляция может снова превысить 4%. Инфляционное давление со стороны издержек должно возобновиться, во-первых, по мере исчерпания сезонной плодоовощной дефляции в условиях более низкого, по сравнению с прошлым годом, урожая. Во-вторых, дезинфляционный эффект укрепления рубля, которое благодаря слабости доллара США на мировом рынке продлилось дольше, чем ожидалось, также должен подойти к концу: по мере сжатия текущего счета (дефицит за июнь-август составил 6.5 млрд долл.) и остановки ослабления доллара к ключевым валютам (на 10% с начала года) после начала сворачивания баланса ФРС рубль должен вернуться к более равновесным значениям в районе 61 руб./долл. Кроме того, может усилиться инфляционное давление со стороны потребительского спроса, который, в отличие от более волатильных инвестиций, демонстрирует признаки устойчивого восстановления на фоне стабильно низкой безработицы, продолжающегося роста зарплат на 8-9% г/г в номинальном выражении и оживления розничного кредитования. В условиях сохраняющихся инфляционных рисков ЦБ сохранит осторожный подход к процентной политики, ограничив снижение ключевой ставки уровнем 8% на ближайшие несколько кварталов».

По оценке Константина Бушуева, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер», «до конца года мы можем увидеть очередной этап ускорения роста российской и мировой экономик. Цены на нефть Brent в районе 52-53 долларов за баррель имеют устойчивый горизонт, при этом до конца года нельзя исключать движения ближних фьючерсов выше с обновлением локальных максимумов года. Курс рубля благодаря поступлениям по финансовому счету сумел с пониженной волатильностью пережить нефтяную «яму» середины года, и можно ждать, что на текущем укреплении цен на нефть рубль будет укрепляться менее активно. Высокие декабрьские выплаты по внешним долгам могут стать испытанием для российской валюты, но нельзя исключать, что сезонные займы будут в очередной раз успешно рефинансированы. Рекорды исторических минимумов по месячной инфляции в феврале-марте и августе позволяют нам предполагать, что цель по инфляции на конец года может сдвинуться до амбициозных 2.9-3.2% г/г, хотя большинство на рынке сейчас придерживается заметно более пессимистичных прогнозов. В таких условиях вполне вероятно, что в сентябре ЦБ снизит базовую ставку не на 0.25%, а на 0.5%. Соответственно цель по ставке 7-дневного РЕПО на конец года сдвигается в диапазон 8-8.25% годовых».

Во втором полугодии Екатерина Крылова, главный аналитик Промсвязьбанк Research, ожидает «В настоящее время мы видим ускорение темпов роста экономики, естественное исходя из циклических соображений. Так, если по итогам 1-го квартала ВВП вырос на 0.5% г/г, то первая оценка ВВП за 2 кв. составила уже 2.5% г/г. В части компонентов ВВП во 2-ом полугодии мы рассчитываем на смену драйверов роста российской экономики - положительный вклад потребления домохозяйств, положительный, но меньший по объему вклад запасов (за счет восстановления потреб. спроса), и переход к отриц. вкладу чистого экспорта – за счет более сильного восстановления импорта. В 3 кв. ждем роста ВВП на 1.8% г/г, в 4 кв. - на 2.2% г/г. Более серьезные темпы восстановления экономики рассчитываем увидеть в 1 кв. 2018 г. А при реализации нашего сценария по нефти (58.8 долл./барр. в среднем в 2018 г.), а также в отсутствие новых санкций и сюрпризов по выборам-18, рост ВВП России в 2018 г. будет порядка 2-2.5% г/г».

Подробнее ознакомиться с промежуточным консенсус-прогнозом можно по ссылке. ru.cbonds.info

2017-9-14 13:54