Карстен Бжески, главный экономист ING, предлагает, что есть три сценария для следующего вероятного шага ЕЦБ, и первый из них- это резкая остановка программы количественного смягчения (QE) в сентябре.
"Этот сценарий будет следовать первоначальной логике QE как инструмента борьбы с дефляцией. С продолжающимся восстановлением, закрытием разрывов в объеме выпуска и основной инфляцией, по крайней мере, выше 1%, ни один европейский Центральный банкир не может до сих пор всерьез говорить о дефляции. Следовательно, окончание QE было бы логическим следствием. Однако этот сценарий не только противоречил бы собственным словам Марио Драги о том, что он не ожидал резкого окончания QE, но также вызвал бы ожидания относительно первого повышения ставок. Это было бы даже раньше, чем в середине 2019 года - дату, за которую недавно выступали Вайдманн и другие "ястребы". Поэтому такой сценарий крайне маловероятен, хотя и не полностью невозможен. Второй сценарий - это продление программы QE с открытым датой ее завершения. Этот сценарий в настоящее время, кажется, является основным призывом ЕЦБ. В нем отражено мнение о том, что в ЕЦБ, по-видимому, существует широкий консенсус в отношении того, что QE следует прекратить, но что существуют расхождения во мнениях только в отношении сроков и деталей этой цели. Еще одно "снижение на более длительный срок", сокращение ежемесячных закупок QE с нынешних 30 млрд. евро до 15 млрд. евро, по крайней мере, до конца года, было бы почти органичным следующим шагом ЕЦБ в постепенном завершении QE. Это также оставило бы дверь открытой для другого продления QE после 2018 года в случае неожиданного замедления экономики еврозоны или новых понижательных изменений прогнозов инфляции. В то же время, однако, это может быть слишком много для ястребов ЕЦБ, которые явно выступают за четкую дату окончания QE. Третий сценарий - значительно ниже и гораздо дольше, но с датой окончания QE. Еще одним возможным компромиссом между ястребами и голубями могло бы стать продление QE еще на полгода, но с покупками на очень низком уровне около €5 млрд. Это расширение может быть объединено с конечной датой. Этот сценарий станет более вероятным в том случае, если мягкий период первых двух месяцев года будет продолжаться и если июньские прогнозы сотрудников в отношении инфляции до 2020 года останутся неизменными или даже будут пересмотрены в сторону понижения", - заявил Бжески.
Информационно-аналитический отдел TeleTrade
. teletrade.ru2018-4-21 19:19