Аналитики BBH отмечают, что в конце 2017 года многие ожидали, что доходность 10-летних облигаций США вырастет до 2,90% к концу этого года, но эта цель была достигнута в этом месяце.
"Уже сейчас многие инвесторы признают, что 30-летний нисходящий тренд в долгосрочной доходности облигаций США был нарушен, но движение выше 3. 0% может вызвать еще одну волну корректировки и хеджирования. Доходность 10-летних облигаций TIPS можно использовать как практическую меря для оценки реальной ставки. Доходность выросла примерно с 42,5 б. п. в конце прошлого года до 79,5 б. п. на прошлой неделе. Это увеличение на 37 б. п. объясняет две трети прироста номинальной 10-летней доходности (от 2,40% до 2,94%). На рост реальных ставок повлияло изменение ожиданий касательно политики ФРС. Подразумеваемая доходность декабрьского фьючерсного контракта ФРС, который рассчитывается по эффективной средней ставке ФРС за месяц, в этом году выросла на 16 б. п. Декабрьское совещание FOMC завершается 19-го, поэтому увеличение на 16 б. п. фактически отражает большее увеличение ожиданий по ставке овернайт. Практически по любым мерках реальные процентные ставки остаются очень низкими. Среднее значение за последние 20 лет приблизилось к 1,75%, а не к преобладающему показателю чуть ниже 80 б. п. Это примечательно, учитывая беспрецедентное налоговое стимулирование, направленное на экономику, которая растет выше тенденции. Между тем, рыночные показатели инфляционных ожиданий возросли, но остаются скромными, учитывая фискальное соображение, и новые тарифы (солнечные панели, стиральные машины, а вскоре и, вероятно, алюминий и сталь), которые повышают цены для потребителей этих предметов. Недавние отчеты, включая средние почасовые доходы, ИПЦ, ИЦП и импортные цены, были выше ожиданий. Сдвиг в ожиданиях политики ФРС не был драматичным. Несколько банковских экономистов теперь прогнозируют четыре повышения ставки в этом году. Существует много дискуссий о том, что в обновленных прогнозах ФРС средний прогноз увеличится с трех до четырех повышение ставки. В чем проблема? Рынок еще даже не учел три повышения ставки", - заявили эксперты BBH.
Информационно-аналитический отдел TeleTrade
. teletrade.ru2018-2-19 17:51
