10 марта 2016 г. Fitch Ratings понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») DTEK Energy B.V. (DTEK), Украина, с уровня «C» до «RD» (ограниченный дефолт), так как по информации, полученной агентством от менеджмента, компания допустила дефолт по нескольким банковским кредитам, поскольку льготный период по части банковского долга истек без проведения необходимых выплат. Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения. Согласно методологии Fitch истечение льготного пер

10 марта 2016 г. Fitch Ratings понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») DTEK Energy B.V. (DTEK), Украина, с уровня «C» до «RD» (ограниченный дефолт), так как по информации, полученной агентством от менеджмента, компания допустила дефолт по нескольким банковским кредитам, поскольку льготный период по части банковского долга истек без проведения необходимых выплат. Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения.

Согласно методологии Fitch истечение льготного периода, в течение которого так и не были проведены необходимые платежи, а также истечение периода оздоровления или периода отсрочки после дефолта по платежам по банковскому кредиту, ценным бумагам, выпущенным на рынках капитала, или другим существенным финансовым обязательствам, обуславливает рейтинг уровня «RD».

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Непроведение платежей по банковским кредитам

Согласно информации от компании, льготный период по большинству банковских кредитов (с общей суммой основного долга 14,3 млрд. грн. (528 млн. долл.) и погашением в феврале 2016 г.) истек. DTEK не провел выплаты по основной сумме долга в конце февраля 2016 г., и впоследствии ряд банковских кредиторов вручили компании письмо о сохранении прав. Fitch отмечает, что дефолт по окончательным срокам погашения банковских кредитов довольно близок к пороговому уровню в 50 млн. долл. в положении о кросс-дефолте из документации по еврооблигациям, и мы ожидаем, что этот триггер может быть нарушен в последующие месяцы.

Понижение рейтинга до уровня «RD» отражает мнение Fitch, что эмитент допустил и не устранил дефолт по платежам по кредиту или другим существенным финансовым обязательствам, но в отношении него не начата процедура банкротства, не назначен временный управляющий и не начато конкурсное производство, процедура ликвидации или другие официальные процедуры прекращения деятельности, и такой эмитент не прекращал деятельность каким-либо иным образом.

Ожидается дальнейшая реструктуризация долга

По состоянию на 1 февраля 2016 г. денежная позиция компании в размере 937 млн. грн. (37 млн. долл.) была заметно меньше задолженности со сроками в 2016 г. в размере 25 млрд. грн. (997 млн. долл.). DTEK намерен в течение нескольких месяцев провести переговоры о переносе сроков погашения банковских кредитов и еврооблигаций.

Валютные риски

Компания DTEK по-прежнему подвержена высокому риску колебаний валютного курса, так как основная часть ее долга номинирована в иностранных валютах: долларах (58,2% совокупного долга на конец 2015 г.), евро (19%) и рублях (17,6%). При этом в 2015 г. 6% выручки было получено в долларах, а основная часть выручки компании номинирована в гривнах. Усиление экономической и политической неопределенности в Украине привело к существенной девальвации гривны относительно основных валют. DTEK не хеджирует полностью валютные риски.

Высокие риски, связанные с местными банками

Давление на позицию ликвидности DTEK оказывают высокие риски, связанные с местными банками (40% денежных средств и эквивалентов на февраль 2016 г.). Кроме того, значительная доля денежных средств находится в Первом Украинском Международном Банке, который принадлежит СКМ, материнской компании DTEK.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения Fitch в рамках рейтингового сценария по DTEK включают следующее:

- Снижение ВВП в стране на 11,6% в 2015 г., рост на 1% в 2016 г., инфляция на уровне 48% в 2015 г. и 17% в 2016 г.

- Обменный курс в 25 грн. за долл. в 2016 г.

- Ухудшение собираемости денежных средств

- Снижение потребления электричества быстрее, чем темпы падения ВВП

- Структура долга по валютам на уровне показателей 2015 г.

- Капитальные вложения на уровне, необходимом для поддержания деятельности: 3,5 млрд. грн. в следующие 3-5 лет.

- Отсутствие дивидендных выплат.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают:

- Начало процедуры банкротства, назначение временного управляющего и начало конкурсного производства, процедуры ликвидации или других официальных процедур прекращения деятельности.

Позитивные рейтинговые факторы: после возможной финансовой реструктуризации и получения достаточной информации рейтинг «RD» будет пересмотрен, чтобы РДЭ отражал структуру капитала, профиль рисков и перспективы компании после реструктуризации согласно соответствующей методологии.

ПОЛНЫЙ СПИСОК РЕЙТИНГОВЫХ ДЕЙСТВИЙ

DTEK Energy B.V.

Долгосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте понижены с «C» до «RD»

Краткосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте понижены с «C» до «RD»

Национальный долгосрочный рейтинг понижен с «C(ukr)» до «RD(ukr)»

Приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте подтвержден на уровне «C», рейтинг возвратности активов пересмотрен с «RR5» на «RR6».

Национальный приоритетный необеспеченный рейтинг подтвержден на уровне «C(ukr)» и отозван. Рейтинг отозван, поскольку он более не рассматривается агентством как аналитически значимый для рейтингового портфеля. Поскольку к некоторым долговым инструментам относится рейтинг «RD», в то время как ряд других обязательств может выполняться, общий национальный приоритетный необеспеченный рейтинг больше не является применимым.

DTEK Finance plc

Приоритетные необеспеченные рейтинги в иностранной валюте по облигациям на 750 млн. долл. и 160 млн. долл. подтверждены на уровне «C», рейтинг возвратности активов пересмотрен с «RR5» на «RR6». ru.cbonds.info

2016-3-11 14:26