Fitch подтвердило рейтинги Краснодарского края на уровне «BB», прогноз «Стабильный» : ru-trade.ru

Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Краснодарского края Российской Федерации в иностранной и национальной валюте на уровне «BB» и национальный долгосрочный рейтинг «AA-(rus)» со «Стабильным» прогнозом. Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «B». Также агентство подтвердило рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций региона, находящихся в обращении на внутреннем рынке, на уровнях «BB» и «AA-(rus)». Подтверждение рейтингов отражает не

Подтверждение рейтингов отражает неизменившийся базовый сценарий Fitch в отношении стабилизации чистого общего риска и устойчиво положительного текущего баланса Краснодарского края в среднесрочной перспективе.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинг «BB» отражает высокий прямой риск Краснодарского края (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch), который сглаживается за счет значительной доли долгосрочных кредитов из федерального бюджета с низкими процентными ставками, приемлемые бюджетные показатели и диверсифицированную экономику. Кроме того, рейтинги принимают во внимание существенный условный риск, связанный с крупным госсектором, и слабую институциональную среду для российских субнациональных образований.

Fitch прогнозирует, что операционные показатели Краснодарского края улучшатся до 8% от операционных доходов в 2016-2018 гг. (2015 г.: 4%) на фоне умеренного роста налоговых доходов и мер администрации, нацеленных на сдерживание роста операционных расходов. По нашим оценкам, налоговые доходы увеличатся на 9% в 2016 г. (2015 г.: 0,7%) на фоне развивающейся налоговой базы края и восстановления поступлений от налога на прибыль организаций. По прогнозам Fitch, операционный баланс будет достаточным для покрытия процентных платежей в 2,5 раза в среднесрочной перспективе (2013-2015 гг.: в среднем 1x).

За 10 мес. 2016 г. доходы Краснодарского края находились на уровне наших ожиданий: регион получил 83% от доходов, заложенных в бюджет на весь год, в то время как существенная часть расходов была отложена на ноябрь-декабрь, что привело к промежуточному профициту в 8,4 млрд. руб. (2015 г.: дефицит до движения долга на уровне 12,2 млрд. руб.). Fitch прогнозирует, что дефицит до движения долга за полный год составит 3% от всех доходов в 2016-2018 гг., что существенно ниже среднего уровня в 15% в 2013-2015 гг., когда Краснодарский край понес высокие капитальные расходы, связанные с инвестированием в инфраструктуру для проведения зимних Олимпийских игр 2014 года.

Агентство прогнозирует, что в среднесрочной перспективе чистый общий риск региона останется высоким на уровне 90% от текущих доходов. В конце октября 2016 г. прямой риск составлял 135 млрд. руб., немного увеличившись относительно 133,8 млрд. руб. на конец 2015 г. Около 40% риска относилось к бюджетным кредитам, связанным с финансированием Олимпиады. Процентная ставка по ним равна 0,1%, а срок погашения наступает в 2023-2034 гг., что уменьшает объем ежегодного обслуживания долга и снижает давление на бюджет в плане рефинансирования. Кроме того, Краснодарский край подвержен значительному условному риску, связанному с долгом госсектора, который Fitch оценивает в 25,4 млрд. руб. на конец 2015 г., включая долг, обеспеченный гарантией на 11,5 млрд. руб., олимпийского застройщика НАО «Центр «Омега».

Как и большинство российских регионов, Краснодарский край подвержен риску рефинансирования, поскольку сроки погашения по его банковским кредитам и облигациям, в сумме составляющим 70,9 млрд. руб. (52% риска), сконцентрированы между 2016 и 2019 гг. Fitch ожидает, что Краснодарский край будет покрывать свои потребности в рефинансировании за счет банковских кредитов и выпусков облигаций, поскольку регион продолжит иметь хороший доступ к рынку капитала в среднесрочной перспективе.

Fitch рассматривает слабую институциональную среду для субнациональных образований в России как сдерживающий фактор для рейтингов региона. Эта среда имеет короткую историю стабильного развития относительно многих сопоставимых международных эмитентов. Частые изменения межбюджетных отношений обуславливают более низкую предсказуемость бюджетной политики городов и регионов и негативно сказываются на способности края по прогнозированию, а также управлению долгом и инвестициями.

Краснодарский край имеет диверсифицированную экономику, которая обеспечивает широкую базу налогообложения. Край входит в число пяти ведущих российских регионов по валовому региональному продукту («ВРП») и численности населения, и его ВРП на душу населения на 13% выше медианного уровня в стране (2014 г.). По оценкам администрации Краснодарского края, ВРП вырастет на 0,9% в 2016 г., на 1,7% в 2017 г. и на 3,5%-4,8% в 2018-2019 гг., поддерживаемый ростом производства в обрабатывающих отраслях и сельскохозяйственном секторе.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Сильный операционный баланс на уровне около 10% от операционных доходов на устойчивой основе в сочетании с сокращением чистого общего риска до 60% от текущих доходов (2015 г.: 90%) может привести к позитивному рейтинговому действию.

Устойчиво слабый операционный баланс, недостаточный для покрытия процентных расходов, или неспособность поддерживать чистый общий риск ниже 100% от текущих доходов привели бы к негативному рейтинговому действию. ru.cbonds.info

fitch края уровне доходов краснодарского руб рейтинги 2015