Fitch Ratings подтвердило рейтинг финансовой устойчивости страховщика («РФУ») Белорусской национальной перестраховочной организации (далее – «БНПО») на уровне «B-». Прогноз по рейтингу – «Стабильный». КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ Рейтинг и прогноз по рейтингу находятся на одном уровне с долгосрочным рейтингом дефолта эмитента («РДЭ») Республики Беларусь в национальной валюте («B-»/прогноз «Стабильный») и отражают тот факт, что 100-процентная доля в компании принадлежит государству. Рейтинг так

Fitch Ratings подтвердило рейтинг финансовой устойчивости страховщика («РФУ») Белорусской национальной перестраховочной организации (далее – «БНПО») на уровне «B-». Прогноз по рейтингу – «Стабильный».

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинг и прогноз по рейтингу находятся на одном уровне с долгосрочным рейтингом дефолта эмитента («РДЭ») Республики Беларусь в национальной валюте («B-»/прогноз «Стабильный») и отражают тот факт, что 100-процентная доля в компании принадлежит государству. Рейтинг также учитывает эксклюзивную позицию компании в белорусском секторе перестрахования, которая поддерживается на законодательном уровне, довольно высокую прибыльность от страховой деятельности, относительно низкое качество инвестиционного портфеля у БНПО и значительный объем перестрахования финансовых рисков на внутреннем рынке.

Правительство Республики Беларусь создало исключительную позицию для БНПО как для монополиста в белорусском секторе перестрахования. Целью этого является продвижение использования национального перестраховочного сектора и повышение емкости страхового сектора республики. Хотя между государством и БНПО нет формального соглашения о поддержке, имеется история господдержки через значительные взносы капитала при основании компании и в последние годы.

В соответствии с законодательством белорусские компании прямого страхования обязаны передавать в перестрахование риски, превышающие допустимое собственное удержание в 20% капитала. Такая обязательная цессия должна сначала предлагаться БНПО. Перестраховочная компания имеет право отказать в цессии. На практике БНПО часто влияет на оценку крупных рисков на этапе прямого страхования. Монополия БНПО вводилась постепенно, и ее доля в обязательной цессии достигла 100% в 2014 г.

Fitch рассматривает кредитное качество инвестиционного портфеля БНПО как низкое. Это отражает кредитное качество инвестиционных инструментов на внутреннем рынке, которое сдерживается суверенными рисками, и наличие существенной концентрации по эмитентам. Как и в случае всех компаний в государственной собственности, инвестиции БНПО ограничены депозитами и ценными бумагами лишь государственных банков и предприятий.

В 2015 г. капитал БНПО сократился на 30% до 126 млн. бел. руб. за счет изменений методики учета государственных облигаций. Государственные облигации были отнесены к портфелю «держать до погашения», а не отражены по рыночной стоимости, из-за сомнений в уровне ликвидности рынка государственных ценных бумаг, при этом возникший вследствие этого убыток составил 55 млн. бел. руб. На регулятивную маржу платежеспособности компании эти изменения не повлияли, так как она основана на национальной отчетности и осталась сильной. Так, коэффициент капитала по национальным стандартам, сходным с Solvency I, был равен 20x в конце 9 мес. 2016 г.

Страхование внутренних финансовых рисков было самым крупным видом страхования в портфеле БНПО, на долю которого приходилось 47% чистых подписанных премий в 2015 г. Оно включает различные виды кредитного страхования по кредитам и облигациям, выдаваемым белорусскими банками, а также перестрахование экспортных кредитных рисков. Данное направление бизнеса вносит наиболее крупный вклад в чистый технический результат.

Компания показала волатильные операционные результаты в 2009-2015 гг. ввиду чистого денежного убытка от гиперинфляции в 2011-2014 гг. С 2015 г. белорусская экономика перестала рассматриваться как гиперинфляционная. В 2015 г. БНПО согласно отчетности имело исключительно сильную чистую прибыль в размере 16 млн. бел. руб., что подкреплялось улучшением андеррайтингового результата на уровне 11 млн. бел. руб. и разовым доходом от валютной переоценки по инвестициям на сумму 15 млн. бел. руб. ввиду девальвации белорусского рубля. Исходя из отчетности по национальным стандартам, чистая прибыль за 9 мес. 2016 г. составила 6 млн. бел. руб., при этом инвестиционный доход в размере 5 млн. бел. руб. и доход от валютной переоценки по инвестициям в размере 11 млн. бел. руб. полностью компенсировали отрицательный андеррайтинговый результат в размере 8 млн. бел. руб. Комбинированный коэффициент, рассчитанный по методике Fitch, составил 132% на конец 9 мес. 2016 г. вследствие дорезервирования в сегменте перестрахования имущества.

БНПО демонстрировало сильный андеррайтинговый результат в 2011-2015 гг. при 5-летнем среднем коэффициенте убыточности в 45%. Благоприятная ситуация в области урегулирования убытков и консервативное ценообразование по большинству направлений бизнеса являются ключевыми факторами, обусловившими эти сильные результаты. Обязательное входящее перестрахование и существенная способность влиять на ценообразование, подкрепляемая законодательством, помогают БНПО генерировать прибыль от страховой деятельности.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

В случае каких-либо изменений мнения Fitch относительно финансового положения Республики Беларусь, это, скорее всего, окажет прямое воздействие на рейтинг БНПО.

В случае какого-либо существенного изменения взаимоотношений страховщика с государством, это также, вероятно, окажет прямое воздействие на рейтинги БНПО. ru.cbonds.info

2016-12-21 15:36