Завтра, 11 июня, состоится четвертое в этом году плановое заседание Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет вынесено решение об уровне ключевой ставки. С 23 апреля 2021 года ключевая ставка находится на уровне 5% годовых.

Эксперты единогласно считают, что, вероятнее всего, Банк России на предстоящем заседании повысит ключевую ставку. Однако мнения о том, какой шаг выберет регулятор, расходятся.

Валерий Вайсберг, директор аналитическ

Завтра, 11 июня, состоится четвертое в этом году плановое заседание Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет вынесено решение об уровне ключевой ставки. С 23 апреля 2021 года ключевая ставка находится на уровне 5% годовых.В 

Эксперты единогласно считают, что, вероятнее всего, Банк России на предстоящем заседании повысит ключевую ставку. Однако мнения о том, какой шаг выберет регулятор, расходятся.В 

Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК РЕГИОН: «Недавние комментарии Эльвиры Набиуллиной, подкрепленные еженедельными показателями инфляции, свидетельствуют о том, что Банк России по-прежнему обеспокоен ростом цен и повышенными инфляционными ожиданиями.В 

Поэтому я считаю, что при взвешивании вариантов повышения на 25 или 50 б.п. регулятор предпочтет второе.В 

Помещение ключевой ставки в середину нейтрального диапазона дает Банку России возможность представить повышение как «голубиное», указав в пресс-релизе, что возможное дальнейшее ужесточение будет более плавным и более зависимым от данных».В 

Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «Ожидаем, что Банк России на заседании в эту пятницу будет выбирать между повышением ключевой ставки на 25 и 50 б.п. Наш базовый сценарий – это подъем ставки на 25 б.п., до 5.25% годовых.В 

В пользу повышения ключевой ставки выступают сохраняющееся инфляционное давление и быстрое восстановление экономики после коронакризиса. К концу мая рост потребительских цен, по нашим оценкам, основанным на недельных данных Росстата, составил 5.9% г/г против целевых 4%. По нашим прогнозам, инфляция достигнет своего пика этим летом на уровне 6.1-6.3% г/г и к концу года замедлится до 5.1-5.3%.В 

По данным Росстата, промпроизводство и розничная торговля в апреле вернулись на докризисные уровни. На фоне улучшения эпидемической ситуации индексы деловой активности от IHS Markit за май указали на уверенное восстановление как в промышленности, так и в секторе услуг. Банк России прогнозирует, что экономика в этом году вырастет на 3-4% и может вернуться на допандемический уровень уже к середине этого года.В 

Ожидаем, что Банк России оставит сигнал о готовности продолжить ужесточение монетарной политики для сдерживания инфляционного давления. Считаем, что к концу года ключевая ставка может подняться до 6% годовых. Вслед за ключевой ставкой будут расти и другие ставки в экономике, в том числе ставки по депозитам, а также по потребительским и ипотечным кредитам».В 

Владимир Тихомиров, Исполнительный директор, Главный экономист аналитического департамента BCS Global Markets: «Мы считаем, что ставка на предстоящей неделе будет увеличена на 50 б.п. до 5.5%. Однако при этом мы не исключаем того, что ЦБ может рассмотреть вариант еще более агрессивного повышения ставки – на 75 или даже 100 б.п. В условиях активного роста инфляции и декларируемого курса на инфляционное таргетирование ЦБ просто не может позволить себе уже более полугода оставлять реальную ставку отрицательной. Тем более, что последние макроданные говорят об устойчивом восстановлении в экономике, а ряд индикаторов сигнализируют о начинающемся перегреве на рынке потребительского кредитования.В 

Тем не менее, мы ожидаем, что на июньском заседании ЦБ все-таки решит отказаться от резких шагов, но в этом случае вероятность еще одного повышения ставки в июле вырастает. Но в силу смещения в факторе базы, а также вслед за растущим сдерживающим эффектом на рост цен от стабилизации курса рубля и от уже предпринятых шагов регулятора, мы продолжаем ожидать заметного замедления в годовой инфляции с сентября-октября с.г. На конец года мы оцениваем инфляцию на уровне 5% г/г – в этом случае ключевая ставка ЦБ по нашему прогнозу составит 5.5%».В 

Игорь Рапохин, старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research: «Мы считаем, что ключевая ставка будет повышена на 50 базисных пунктов на заседании в пятницу, 11 июня. За этим может последовать еще одно повышение на 50 базисных пунктов в июле. После чего ставка должна остаться неизменной до конца года. Риторика ЦБ ужесточилась в последнее время в отсутствие признаков устойчивого замедления инфляции в мае. Хотя ключевая ставка уже находится в нейтральном диапазоне 5-6%, ЦБ по-прежнему считает политику мягкой. Зампред ЦБ Ксения Юдаева сказала, что на ближайшем заседании регулятор рассмотрит вопрос о повышении на 25–50 базисных пункта. Но мы склоняемся к более жесткому сценарию по нескольким причинам.В 

Во-первых, ЦБ отмечает, что инфляция сейчас больше обусловлена долгосрочными факторами, а не временными и в большей степени, чем это было в апреле. Апрельская инфляция составляет 5,5% годовых, сегодня выйдут новые данные – показатель, скорее всего, составит уже 5,8%.В 

Во-вторых, инфляционные ожидания населения находятся вблизи 4-летних максимумов – в мае они составили 11,3% на 12 месяцев вперед. Интересно, что в начале 2017 года, когда наблюдался сопоставимый уровень инфляционных ожиданий населения, ключевая ставка была на уровне 10% против текущих 5%. Так как ключевая ставка – вблизи исторических минимумов на фоне высоких инфляционных ожиданий, ЦБ РФ, скорее всего, решит сократить этот дисбаланс с учетом возможного раскручивания «инфляционной спирали».В 

В-третьих, согласно комментариям представителей Минфина/ЦБ, наблюдаются признаки перегрева экономики – она уже восстановилась до предковидных уровней. В этих условиях ЦБ, скорее всего, решит быстро вернуть ключевую ставку также к предковидному уровню (6% в марте 2020 года. Рынок процентных ставок закладывает повышение ключевой ставки на 50 базисных пунктов.В 

По нашим прогнозам, ключевая ставка может быть повышена еще на 50 базисных пунктов в июле, после чего до конца года она меняться не будет. Мы ждем, что к концу лета инфляция начнет замедляться, так как снизятся цены на продовольствие. Этому поспособствуют хороший урожай и значительное восстановление цепочек глобальных поставок.В 

Дмитрий Куликов, заместитель директора группы суверенных рейтингов и прогнозирования, АКРА: «Сейчас основной драйвер повышения ключевой ставки – относительно быстрое восстановление экономической активности в России и мире. Думаю, что ставка относительно быстро придет к уровню 5,5%, вероятно, уже на ближайшем заседании, а сохранение на неизменном уровне фактически невозможно. Причем, даже если бы инфляция сейчас была ближе к цели, мы бы вероятно все равно увидели повышение, но оно возможно шло бы шагами по 0,25 п.п.В 

Далее ставка будет реагировать на динамику внешних условий, внутреннего кредитования и инфляционных ожиданий. Пока просматривается необходимость их немного потушить, для чего Банк России может какое-то время подержать ставку в верхней части диапазона 5-6% или даже немногим выше. Это следует в том числе и из собственного прогноза Банка России – с момента его публикации основные факторы повышенной инфляции не стали заметно слабее, поэтому политика по-видимому должна следовать за намеченной в прогнозе траекторией.В 

В результате ключевая ставка должна вновь вернуться ближе к 5% в перспективе полутора-двух лет».В 

Александр Кудрин, главный стратег, АТОН: «11 июня Центробанк, скорее всего, повысит ставку. В пользу этого говорят и данные по инфляции за май, которые в годовом выражении превысили отметку 6%. Скорее всего, регулятор будет выбирать между вариантом повышения на 25 и 50 б.п. В свете опубликованных данных по инфляции стало больше шансов на второй вариант. До конца года она может быть повышена до 5,75%. Инвесторы будут обращать особое внимание на тональность заявления регулятора, вполне вероятно, что она останется жесткой, что может спровоцировать рост доходности облигаций».В 

Дмитрий Долгин, главный экономист по России и СНГ, ING Wholesale Banking Russia: «Поскольку краткосрочный инфляционный тренд оказался сильно хуже ожиданий – 6.0% г/г по итогам мая и 6.1% г/г в начале июня – базовый сценарий по ставке в эту пятницу +50 б.п. Интрига осталась только относительно сигнала. Не исключено, что он останется жестким, и это будет означать рост вероятности повышения среднесрочного потолка ключевой ставки до 6.0-6.5%. Тем не менее, мы не исключаем, что сигнал может также смягчиться, поскольку пока ни инфляция, ни экономическая активность не выбиваются из макроэкономического прогноза ЦБ, который определяет диапазон наиболее вероятных значений ключевой ставки в 5.5-6.0%». ru.cbonds.info

2021-6-10 13:45