Новость: Государственный долг Украины (прямой и гарантированный) вырос на 5,1% м/м (+$3,4 млрд) в декабре и составил $71 млрд. В годовом измерении, рост составил 8,3% или $5,5 млрд. Таким образом, госдолг соответствовал 82% оценочного показателя ВВП на 2016 г., повысившись c 79% на конец 2015 г. (Министерство финансов) Елена Белан, главный экономист Dragon Capital Скачку госдолга в декабре способствовало размещение 115 млрд. грн. ОВГЗ в национальной валюте, в том числе 107 млрд грн., выпущенны

Новость: Государственный долг Украины (прямой и гарантированный) вырос на 5,1% м/м (+$3,4 млрд) в декабре и составил $71 млрд. В годовом измерении, рост составил 8,3% или $5,5 млрд. Таким образом, госдолг соответствовал 82% оценочного показателя ВВП на 2016 г., повысившись c 79% на конец 2015 г. (Министерство финансов)

Елена Белан, главный экономист Dragon Capital

Скачку госдолга в декабре способствовало размещение 115 млрд. грн. ОВГЗ в национальной валюте, в том числе 107 млрд грн., выпущенных с целью рекапитализации национализированного Приватбанка, а также привлечение в бюджет $0,45 млрд от размещения валютных ОВГЗ. В результате национализации Приватбанка, расходы на которую на сегодняшний день соответствовали 4,5% ВВП, гривневая составляющая госдолга выросла на 25% г/г, до 581 млрд грн. В долларовом выражении рост гривневого долга был более умеренным – +10% г/г до $21,4 млрд. из-за девальвации гривны (-12% г/г до 27,2 грн./$).

Госдолг в иностранной валюте увеличился на 7,6% г/г (+$3,5 млрд) до $49,5 млрд после роста на 6,3% г/г в 2015 г. Его доля в общем госдолге за год не изменилась, составив 70%. В прошлом году Украина получила $2,3 млрд от официальных кредиторов, в том числе $1,0 млрд транша МВФ и $1,0 млрд кредитных гарантий США, по сравнению с $7,9 млрд чистого официального финансирования в 2015 г. Также Министерство финансов разместило $1,3 млрд валютных ОВГЗ (с учётом погашений), за счет чего объём этих бумаг в обращении на конец 2016 г. составлял $4,0 млрд. Кроме того, Минфин дополнительно эмитировал $0,7 млрд суверенных еврооблигаций с целью завершения прошлогодней программы реструктуризации суверенного долга (ВВП-варранты, которые были выпущены в обмен на частичное списание долга, не учитываются в официальной долговой статистике).

По нашим оценкам, средневзвешенная стоимость новых валютных заимствований выросла в 2016г. до 5,6% годовых по сравнению с 2,9% в 2015 г. и 2,0% в 2014 г., поскольку снизились объемы официального финансирования, в то время как увеличились объёмы размещения валютных ОВГЗ, которые являются более дорогим источником финансирования (средняя ставка размещения 7,1% годовых). В то же время, средняя стоимость гривневых заимствований составила 9,1% годовых, заметно снизившись с 13% в 2013-15 гг. Причиной этого стало использование индексных бумаг с низкой доходностью для рекапитализации Приватбанка. Таким образом, в целом политика заимствований осталась сдержанной, что должно способствовать дальнейшему снижению эффективной процентной ставки (с 7,4% в 2016 г. и 10,9% на пике в 2014 г.), а также способствовать устойчивости долга в среднесрочной перспективе.

В соответствии с нашим текущим прогнозом, соотношение госдолга к ВВП немного уменьшится в 2017 г., до 80%. Результаты нашего недавнего анализа указывают на то, что этот показатель продолжит снижаться и может в ближайшие пять лет опуститься ниже установленного МВФ граничного уровня (в 71% ВВП), при условии стабильного экономического роста, устойчивости валютного курса и сдержанной фискальной политики. Ключевым риском с точки зрения устойчивости долга является возможная девальвация гривны. ru.cbonds.info

2017-2-6 15:27