Мы приветствуем изменение политики ЦБ в сторону проведения валютного РЕПО за счет сокращения объемов рублевого РЕПО, поскольку эта мера, на наш взгляд, поможет стабилизировать рубль, который, как мы полагаем, сейчас существенно недооценен. Мы также считаем, что в дополнение к сокращению рублевого РЕПО Банк России может пойти на дальнейшее повышение ключевой ставки, чтобы поддерживать процентные ставки на межбанковском кредитном рынке в плавающем целевом интервале. Сейчас сложно оценить величин

Мы приветствуем изменение политики ЦБ в сторону проведения валютного РЕПО за счет сокращения объемов рублевого РЕПО, поскольку эта мера, на наш взгляд, поможет стабилизировать рубль, который, как мы полагаем, сейчас существенно недооценен. Мы также считаем, что в дополнение к сокращению рублевого РЕПО Банк России может пойти на дальнейшее повышение ключевой ставки, чтобы поддерживать процентные ставки на межбанковском кредитном рынке в плавающем целевом интервале.

Сейчас сложно оценить величину и предсказать точное время дальнейших повышений ставки, но чтобы полностью справиться с текущим валютным кризисом, ЦБ может понадобиться повысить ключевую ставку еще на 500–800 б.п. до 22–25%. Хотя ключевая ставка, по нашему мнению, может очень быстро снизиться после завершения острой фазы валютного кризиса, мы не согласны с Улюкаевым в том, что корректировки, которые требуется внести в официальный макроэкономический прогноз (который в настоящее время предполагает снижение ВВП на 0,8% в следующем году), будут незначительными.

На наш взгляд, дешевеющая нефть, слабый рубль (согласно нашим расчетам, справедливый курс рубля при средней цене Brent 60 долл./барр. составляет 52–54 руб./долл.) и значительное повышение кредитных ставок могут привести к падению ВВП на 4–7% в 2015 г. ru.cbonds.info

2014-12-17 11:40