Carry Trade – известная стратегия для работы на валютном рынке. Однако в последние несколько лет она уступила свои позиции другим торговым тактикам. Узнайте, почему это произошло, и какие активы можно использовать для Carry Trade в настоящее время.

С Carry Trade знакомы многие трейдеры, которые работают на валютном рынке не первый год. Однако примерно с 2008 года эта стратегия стала применяться реже. И дело не в том, что эту стратегию вычеркнули из списков потенциально интересных. Просто в тот момент начала довольно сильно меняться рыночная ситуация и стратегия Carry Trade стала менее интересной с точки зрения потенциальной прибыли. А ведь цель любого инвестора – получение дохода.

Стратегия Carry Trade подразумевает заимствование средств в национальной валюте страны с низкими процентными ставками и инвестирование их в валюту государства, где установлены высокие процентные ставки. Т. е. фактически это покупка высокодоходной валюты против валюты низкодоходной и удержание открытой позиции в течение длительного периода времени. Долгосрочные горизонты инвестирования в данном случае легко объясняются особенностями поведения carry-пар. Как правило, эти инструменты демонстрируют длительные периоды роста, которые появляются в то время, когда на рынке присутствует достаточно низкая волатильность, провоцирующая крупных игроков искать заработка как раз за счет дифференциала ставок. А валютный рынок существует по тем же правилам, что и любой другой: рост спроса порождает повышение цены на товар.

До определенного момента традиционными инструментами carry trade являлись иеновые кроссы (например, AUD/JPY, EUR/JPY, GBP/JPY, NZD/JPY и т. п. ) в силу того, что разница процентных ставок Австралии, Новой Зеландии, Великобритании, Еврозоны была достаточно высока по сравнению с Японией, где стоимость заимствования была близка к нулю. Открыв позицию на покупку любого из этих кроссов, трейдер мог получить прибыль за счет положительных своп-пунктов. Кроме того, дополнительную прибыль от сделки можно было получить за счет изменения курса купленной валюты.

Например, на графике пары NZD/JPY в период с июля 2006 года до июля 2007, наблюдается устойчивый рост. По состоянию на июль 2006 года ставка Резервного Банка Новой Зеландии (РБНЗ) составляла 7,25%, в то время как Банк Японии практически придерживался политики нулевых ставок, где стоимость кредитования составляла всего 0,25%. Таким образом, купив новозеландские доллары за иены, только на разнице ставок можно было заработать 7% за год. Немного. Но, за этот период курс NZD/JPY вырос от отметки 69,64 до уровня 96,64, что составило 38,7%. Итого, в сумме получается 45,7%, что уже выглядит вполне привлекательно. А, если вспомнить, что на рынке Forex есть возможность использовать кредитное плечо, то эта величина может быть существенно больше. Даже, используя плечо 1:5 можно получить годовой доход в размере, превышающем 200%.

Результаты впечатляют. Однако возникает закономерный вопрос: почему же в последнее время эта стратегия не пользуется такой же популярностью? Как уже отмечалось, изменилась ситуация. В 2008 году мир столкнулся с очередным финансово-экономическим кризисом, который проявился в сентябре-октябре того года. Признаки охлаждения в экономиках крупнейших государств привели к тому, что большинство Центробанков было вынуждено начать проведение стимулирующей монетарной политики, в том числе путем понижения основных процентных ставок. При этом стоит отметить, что в некоторых странах ставка была понижена до исторического минимума. Достаточно посмотреть на график и станет понятно, что дифференциал ставок стал минимальным. В подобной ситуации стратегия carry trade не работает.

Вернемся к паре NZD/JPY. Уже в 2009 году разность между ставками Новой Зеландии и Японии снизилась с 7% до 2,4%. Кроме того, экономическая нестабильность привела к тому, что валютная пара вместо направленного движения стала демонстрировать колебания в пределах диапазона. Такую динамику она показывала на протяжении 3 лет. . В этом случае длительное удержание позиции желаемого результата не принесет.

Да, есть возможность использовать кредитное плечо и тогда прибыль может быть увеличена в несколько раз. Но не стоит забывать о том, что этот механизм несет в себе повышенные риски и, чем больше плечо, тем больше вероятность достаточно быстро потерять весь свой депозит – ведь carry-пары демонстрируют, как правило, достаточно глубокие «просадки». В частности, первое снижение, начавшееся в октябре 2009 года, составило 13,7% и, если бы в этот момент трейдер открыл позицию на покупку, да еще и с большим плечом (например, 1:50), то уже после одной этой сделки, чтобы продолжить работу ему бы пришлось сначала пополнить свой депозит.

Но это все уже в прошлом. Что же происходит в текущий момент? Ситуация в крупнейших мировых экономиках постепенно стабилизируется. Темпы роста ВВП ускоряются, усиливается ценовое давление, что зачастую приводит к тому, что Центробанки в целях удержания его в пределах допустимого целевого уровня, начинают проводить ужесточение монетарной политики, а именно, повышать ставки. И на сегодняшний день, Резервный Банк Новой Зеландии первый среди стран с развитой экономикой решился на подобный шаг, причем повышал он ставку уже 4 раза в течение 2014 года. Таким образом, сделки на покупку новозеландского доллара против других валют (например, иены, швейцарского франка, канадского доллара, а в текущих рыночных условиях даже евро и британского фунта) становятся наиболее привлекательными для стратегии carry trade. Дифференциал ставок будет расти и эта рискованная, но весьма привлекательная с точки зрения потенциальной прибыли, стратегия снова займет свое место в торговых арсеналах.

На финансовых рынках нет простых стратегий, равно как и нет стратегий абсолютно безрисковых. Рисками можно управлять (например, уменьшая их за счет невысокого кредитного плеча и размещения Stop-loss ордеров), а к стратегии можно найти правильный подход, выработав определенные правила для ее использования. Что можно посоветовать тем, кто планирует использовать carry trade.

Первое, и, пожалуй, самое главное правило: выстраивать свой торговый план с учетом макроэкономической составляющей. Надо помнить, что наиболее сильные изменения на рынке происходят именно под влиянием фундаментальных факторов, которые способны довольно быстро развернуть движение на 180 градусов. Применительно к carry trade это значит, что необходимо отслеживать настроения Центробанков в отношении монетарной политики: любые намеки на возможное снижение ставки могут спровоцировать отток средств из высокодоходного актива и его курс начнет снижение. Аналогичную динамику (закрытие carry trade позиций), может вызвать и кризис в любом другом секторе финансового рынка и это тоже необходимо учитывать.

Еще раз вернемся к графику пары NZD/JPY. C середины 2012 года пара начала демонстрировать достаточно уверенный рост. Дело в том, что отдельные показатели, в частности, темпы роста ВВП, сигнализировали о том, что экономика восстанавливается после охлаждения. Естественно, что рынок все это воспринял с оптимизмом, что и позволило новозеландскому доллару начать укрепление. Кстати, сказать, к текущему моменту кросс-курс вырос на 48,7%, чему немало в дальнейшем способствовало ожидание начала повышения ставки РБНЗ.

Второе: частным трейдерам с относительно невысоким уровнем капитала не стоит рассматривать торговлю на разнице ставок как основной источник прибыли. Ориентироваться целесообразно на динамику курса той или иной валютной пары, а положительный своп станет приятным дополнением.

Третье: для диверсификации рисков, целесообразно в портфеле использовать разные carry-пары (т. е. не покупать, например, только новозеландский доллар за разные валюты – достаточно взглянуть на графики пар NZD/JPY и NZD/CAD, чтобы понять, что их динамика сильно коррелирует друг с другом и ни о какой диверсификации речи быть не может), а купить, например, пару NZD/JPY и пару AUD/CAD.

Придерживаясь этих несложных правил и открывая позиции исходя из соображений логики и здравого смысла, от carry trade можно получать не только удовольствие и адреналин (все же торговля с повышенным риском), но и неплохую прибыль.

Совершать операции carry trade можно по следующим валютным парам: AUD/CAD, AUD/CHF, AUD/DKK, AUD/JPY, AUD/SGD, EUR/AUD, EUR/NZD, GBP/AUD, GBP/NZD, NZD/CAD, NZD/CHF, NZD/JPY, NZD/SGD.

Ирина Рогова, аналитик ГК FOREX CLUB

Полезные ссылки:

0

. fxclub.org

2014-8-28 17:15