Бенджамин Коэн, профессор международной политической экономики в Университете Калифорнии в Санта-Барбаре, пишет в своей статье, что кампания китайского правительства по включению своей валюты женьминьби (китайский юань) в резервные активы МВФ, кажется, находится на пороге успеха.

На прошлой неделе МВФ формально рекомендовал добавить юань в корзину валют, которые определяют ценность так называемых Специальных прав заимствования (СПЗ). Добавление юаня к корзине, которая в настоящее время включает доллар США, евро, британский фунт и японскую иену, повысило бы престиж Китая. Что более важно, это помогло бы правительству Китая интернационализировать юань. Но это также было бы и ошибкой. Решение рекомендовать включение женьминьби, принятое далеко не на экономических основаниях, может быть понято только как политическое решение. В этой связи долгосрочные последствия этого решения, вероятно, будут прискорбными.

На чисто технической основе качества женьминьби для включения в корзину СПЗ сомнительны. Традиционно, МВФ настаивает на соблюдении двух критериев: страна выпуска валюты должна быть одним из ведущих экспортеров мира, и валюта должна быть «свободно применимой» - т. е. широко использоваться и продаваться. Как крупнейший экспортер мира, Китай явно удовлетворяет первому условию. Второе условие, однако, все еще вне досягаемости для этой валюты. Женьминьби ни в коем случае не находится в той же самой группе валют, что и четыре действующих валюты корзины СПЗ. Более того, женьминьби остается неконвертируемым для большинства операций с капиталом. Совсем недавно, в августе, МВФ все еще скептически относился к добавлению юаня в корзину СПЗ, сделав заявление, что все еще необходима «значительная работа», и предложил отложить решение до 2016 года,.

Итак, почему же МВФ изменил свое решение? Ответ очевиден: Китай организовал массированное давление, чтобы заставить МВФ передумать. В августе режим обменного курса валюты был немного ослаблен. В Лондоне были выпущены номинированные в женьминьби государственные облигации, и были разработаны планы по созданию новых торговых платформ для валюты в нескольких европейских финансовых центрах. И влиятельные политики Китая совершенно ясно дали понять, что они будут очень недовольны отрицательным решением. Их давление дало результат. Одно за другим правительства западных стран встали на сторону женьминьби. МВФ принял это сообщение и теперь улаживает его выполнение. Многие будут доказывать, что это ля продолжения работы в рамках существующего международного монетарного режима. С другой стороны, это действие создает опасный прецедент, вводя политику в область управления объективными экономическими соображениями. Очевидно, что в долгосрочной перспективе, успешная кампания Китая могла бы открыть дверь для лоббирования своих интересов другими правительствами, чтобы включить и их валюты в СПЗ. Почему бы не добавить швейцарский франк или канадский доллар? Конечно, можно утверждать, что экономическая траектория развития Китая в последнее время означает, что юань действительно станет достойным спутником валют, входящих в СПЗ, и это только вопрос времени.

Включение женьминьби в корзину СПЗ вряд ли обеспечит большое повышение интернационализации этой валюты, хотя так считают многие. Некоторые центральные банки могут решить последовать примеру, добавив номинированные в женьминьби активы к своим резервам, чтобы соответствовать составу корзины СПЗ. Но увеличение будет в лучшем случае несущественным. Политические причины включения женьминьби в СПЗ абсолютно ясны. К сожалению, риски не менее очевидны.

Источник: www. project-syndicate. org

2015-11-21 23:30