Аукцион 312-П "напускает тумана". Вчера ЦБ разместил все 500 млрд руб. 3-месячных кредитов 312-П. Как и в прошлые месяцы, спрос на аукционе (503 млрд руб.) почти точно соответствовал объему предложения. Число участников возросло до 20 (ставка составила минимальные 7,75%, но в этот раз были заявки и по 10%). Расчеты по аукциону пройдут в среду, тогда же погашаются 200 млрд руб. кредитов 312-П, выданных ЦБ 3 месяца назад. Таким образом, чистый объем вливания ликвидности от этих операций составит з

Аукцион 312-П "напускает тумана". Вчера ЦБ разместил все 500 млрд руб. 3-месячных кредитов 312-П. Как и в прошлые месяцы, спрос на аукционе (503 млрд руб.) почти точно соответствовал объему предложения. Число участников возросло до 20 (ставка составила минимальные 7,75%, но в этот раз были заявки и по 10%). Расчеты по аукциону пройдут в среду, тогда же погашаются 200 млрд руб. кредитов 312-П, выданных ЦБ 3 месяца назад. Таким образом, чистый объем вливания ликвидности от этих операций составит завтра ~300 млрд руб., а общий уровень задолженности по инструменту может достигнуть абсолютного максимума в >2,3 трлн руб. ЦБ не стал пропорционально сужать лимит недельного РЕПО, а даже расширил его на 90 млрд руб. до 2,46 трлн руб. Если ситуация на валютном рынке останется спокойной, новых средств по 312-П банкам будет вполне достаточно, чтобы пройти налоговый период в июне без особых проблем (основные выплаты 20-29 июня). По нашим оценкам, создаются все условия, чтобы в течение июня ставка RUONIA большую часть времени была ниже 8,0% (в предположении, что ЦБ не изменит ключевую ставку). При этом даже в момент уплаты НДПИ и экспортной пошлины (24-25 июня) теперь ставки вряд ли достигнут 8,5%. Хотя аукционы 312-П являются сейчас одним из наиболее действенных средств по восполнению ликвидности в системе, мы отмечаем, что проблему ее неравномерного распределения они решают пока не в достаточной степени. Мы склоняемся к мысли, что, скорее всего, и в этот раз основной объем средств взяли крупные банки. На это указывает их высокая активность по этому инструменту в последние месяцы и доминирующая доля в общем объеме задолженности по 312-П. При этом мы опасаемся, что активность менее крупных банков в новых аукционах невелика (возможно, в т.ч. и ввиду ограниченности залога). Точно судить об этом можно будет лишь через несколько месяцев (из-за публикации отчетности с задержкой). Как бы то ни было, ярким примером является то, что с 1 апреля по 1 мая 2014 г. (последние данные) практически весь прирост кредитов под нерыночные активы (+153 млрд руб.) был вновь обеспечен ВТБ (+126 млрд руб. 3-месячных средств, в числе которых могут быть фиксированные операции). ru.cbonds.info

2014-6-10 14:17