[21. 11. 2016 17:30] Состояние рынка и краткосрочный прогноз Эйфория на рынках акций после победы Трампа понемногу сходит на нет, индексы стабилизируются, волатильность снижается.
При этом индекс S&P 500, хотя и очень мощно отскочил от уровней 2080 пунктов3, так и не обновил собственные исторические максимумы, достигнутые в середине августа, тогда как доходность казначейских облигаций вернулась к уровням начала года, стабилизировавшись около 3%.
Это отражает главное опасение рынка - риски ускорения инфляция в США в случае реализации предвыборных обещаний. Именно они сейчас, с одной стороны, привели к движению кривой госбондов США вверх на 60-80 б. п. 3 и росту спроса на активы с защитой от снижения реальных ставок - акций. И они же вызывают пересмотр инвесторами ожиданий дальнейших действий ФРС: вероятность повышения ставки в декабре уже близка к 100%3, и в следующем году рынок уже ждет двух повышений вместо одного. Рост инфляционных ожиданий произошел из-за опасений роста расходов бюджета, в том числе за счет роста инвестиций в инфраструктуру, а также расходов на оборону. При этом финансироваться растущий дефицит бюджета будет за счет новых заимствований, и это окажет дополнительное давление на кривую госдолга из-за роста предложения.
Тем не менее пока сохраняется некоторый элемент неопределенности, так как, пока Трамп не вступил в должность президента (что произойдет только 21 января 2017 года), будет неясно, насколько и в каких масштабах будут выполнятся его предвыборные обещания. К тому же не следует переоценивать реальные возможности президента и правительства системно влиять на ход делового цикла, который, по нашим оценкам, находится на пике. Если корпоративные прибыли продолжат сокращаться, то это неизбежно повлияет на широкий круг макропоказателей. И через это будет оказывать влияние на политику ФРС сильнее, чем президент страны.
Наш стратегический взгляд на рынки пока остается неизменным - мы по-прежнему считаем, что спрос на активы с развивающихся рынков будет оставаться стабильно высоким, так как они дают сравнительно более высокую доходность. Одним из наиболее интересных рынков остается российский, и в наших фондах мы держим экспозицию на рублевые бумаги около 80%.
Комментарии управляющего
В наших портфелях, где это возможно, мы взяли тактический перевес в российских акциях. Российская экономика довольно неплохо прошла острую фазу кризиса, вызванного резким снижением нефтяных цен, и сейчас толькотолько начинает показывать признаки выздоровления. Это хороший момент для входа, особенно с учетом снижения доходности по долговым инструментам.
Если в 2015 году российский рынок акций смог закрепиться выше 1600 пунктов по ММВБ, то в 2016 году он начал обновлять глобальные максимумы. Это связано как с ослаблением рубля и улучшением состояния экспортеров, которых в ММВБ 75%3, так и с тем, что в условиях снижения реальной заработной платы компании смогли повысить рентабельность.
Стратегия в фондах акций
В фондах акций мы придерживаемся, с одной стороны, принципа высокой диверсификации, включая в портфель имена из разных стран, а также расширяем перечень активов за счет облигаций и ЕTF, но, с другой стороны, выдерживаем приоритеты, задаваемые нашим взглядом на состояние экономики различных регионов. В настоящий момент мы видим ослабление среднесрочных перспектив акций развитых рынков и усиление отдельных развивающихся рынков, в том числе российского.
ИПИФ акций «Альфа-Капитал Акции роста»2
За 1 мес.
За 3 мес.
За 6 мес.
С начала года
За 1 год
За 3 года
-0. 87%
1. 81%
6. 64%
18. 30%
28. 43%
60. 60%
Глобальный фонд акций с уклоном в акции компаний малой и средней капитализации. В среднем примерно 90% фонда инвестировано в российские ценные бумаги. Мы отдаем предпочтение компаниям-экспортерам (металлургия, удобрения) и дивидендным историям в нефтегазовом секторе. Также в структуре портфеля мы держим компании инфраструктурного сектора, например НМТП, а также производителей лекарств, например Протек.
ОПИФ акций «Альфа-Капитал Ликвидные акции»1
За 1 мес.
За 3 мес.
За 6 мес.
С начала года
За 1 год
За 3 года
4. 15%
1. 66%
9. 24%
16. 74%
20. 09%
84. 18%
Высокодиверсифицированный фонд акций. Доля российских ценных бумаг недавно была тактически увеличена примерно до 90%. Из российских компаний мы отдаем предпочтение дивидендным историям в нефтегазовом секторе, компаниям-экспортерам, а также компаниям розничной торговли. Доля иностранных ценных бумаг, включая ETF, в настоящий момент снижена, так как стратегически мы видим потенциал роста в развивающихся рынках и потенциал укрепления рубля.
ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Баланс»1
За 1 мес.
За 3 мес.
За 6 мес.
С начала года
За 1 год
За 3 года
0. 26%
-1. 11%
1. 32%
5. 09%
11. 59%
54. 37%
Фонд сформирован с идеей максимальной диверсификации. В настоящее время доля как российских, так и иностранных акций снижена до минимума. В текущей ситуации мы предпочитаем более консервативную структуру с увеличенной долей российских корпоративных облигаций, которые дают премию к ОФЗ на уровне 80-100 б. п.
(PDF, 411 Кб)
. alfacapital.ru2016-11-24 20:30