За месяц до публикации отчета за первый квартал, в конце марта акции Facebook попали в немилость инвесторов. После достижения своего исторического максимума $85,94 за акцию, позиция потеряла более 9%.
Постараемся разобрать, что это было, и может ли сохраниться это нисходящее движение?
Итак, 25 марта на конференции для разработчиков Facebook F8 в Сан-Франциско компания Facebook озвучивает свои "наполеоновские" амбициозные планы в отношении развития и новых продуктов компании. Озвучивалась даже теория в течении пяти лет превратить пять продуктов компании в один, с возможным названием "WhatsInstaMessage". И если разработчиков на данной конференции интересовали идеи и обмен мнениями, то инвесторов интересовали планы компании и перспективы роста прибыли Facebook, а соответственно акций.
И тут, как раз технологические амбиции Facebook временно разошлись с ожиданиями инвесторов. Очевидно, что реализация столь масштабных проектов и тем более развитие приобретенных Instagram и WhatsApp требует дополнительных капиталовложений. В четвертом квартале 2014 года, эти расходы и так возросли существенно - на 82% к затратам третьего квартала. Рост затрат на исследование и разработки - это падение чистой прибыли и денежного потока инвесторов, снижение маржинальности бизнеса. Это конечно будущие прибыли, но это и текущие затраты.
Более того, это разочарование наложилось на более глобальные рыночные страхи в ожиданиях сезона отчетности за первый квартал, когда начались продажи акций технологического и биотехнологических секторов. В итоге, 25 марта акции детища Цукерберга начинают падение, потеряв почти 2,6%.
Опасения инвесторов, заложенные на конференции в Сан-Франциско, были подтверждены 22 апреля после закрытия рынка, когда был опубликован отчет за первый квартал 2015 года. И хотя в целом озвученные результаты работы социальных сетей и сервисов компании порадовали инвесторов, финансовые результаты - разочаровали. Согласно пресс-релизу, выручка компании за 1й квартал выросла на 41,6% относительно аналогичного периода прошлого года до $3,54 млрд ($3,56 млрд консенсус прогноз Bloomberg). Чистая прибыль по итогам квартала упала с $642 млн до $512 млн ($1,14 млрд консенсус прогноз Bloomberg). Таким образом, прибыль на одну акцию снизилась на 28% с $0,25 до $0,18.
В частности, операционные расходы Facebook выросли на 83% к операционным расходам аналогичного квартала 2014 года. Расходы на исследования и развитие выросли на 133%, затраты на маркетинг и расходы на продажи удвоились. Более того, компания предупредила инвесторов о сохранении высоких затрат на новые купленные продукты и разработки на протяжении всего 2015 года. В итоге, будущие денежные потоки компании подлежат пересмотру, как минимум на текущий 2015 год, а возможно и больше. А это в свою очередь будет оказывать давление на оценку стоимости акций на текущий год.
В итоге на 2015 год, слабые финансы будут огранивать рост акций, в то время как перспективы на последующие года остаются позитивными.
Итак, очевидно, что инвесторы разочаровались не компанией, но ее высокими расходами, которые будут ее преследовать этот год. Это значит, что покупатели будут воздерживаться от покупок, а строить рост акций будет невозможно без притока новых покупателей и их ликвидности. Спекулянты и вовсе могут закрыть часть позиций по Facebook. Это значит, что при коррекционных волнах, спад акций будет глубже, а в растущем рынке - сдержаннее.
Если компания не будет генерировать рост прибыли в этом году, или акции компании "заморозятся" без роста - инвесторы могут присмотреть для себя более интересные "гавани", и перейти в перспективные компании или переключиться на акции компании, которые выплачивают дивиденды.
Интересно, что брокерские дома и аналитические компании, пока не анонсируют пересмотр целевых цен акций Facebook. Рекомендация покупать сохраняется. Этому тоже есть обоснование.
Во-первых, для долгосрочных инвесторов временные трудности не помеха и прогнозы на 2016 еще не претерпели значительных коррекций. Во-вторых, Facebook остается самой большой социальной сетью в мире, с одной из самых эффективных реклам, по сравнению с конкурентами. В-третьих, Facebook может просто нравиться инвесткомпаниям, и выпущенные 22 и 23 мая пресс-релизы аналитиков с рекомендациями (а их было 34) пересматривать так быстро будет не корректно перед клиентами.
В итоге, по совокупности факторов, склоняемся к вероятному снижению акций Facebook в перспективе ближайших месяцев, однако сохраняем интерес к позиции в будущем.
0
2015-5-26 10:37