AK&M присвоило рейтинг кредитоспособности облигациям «Управления отходами» серии 02, прогноз

Рейтинговое агентство AK&M 28 ноября присвоило рейтинг кредитоспособности облигационному займу серии 02 ЗАО «Управление отходами» по национальной шкале «А+» со стабильным прогнозом, говорится в релизе агентства. Рейтинг «А+» означает, что облигационный выпуск серии 02 относится к классу облигационных займов с высокой степенью кредитоспособности. Риск несвоевременного выполнения обязательств незначительный. Облигационный заем ЗАО «Управление отходами» серии 02 на 1 млрд. руб. будет размещен в д

Рейтинг «А+» означает, что облигационный выпуск серии 02 относится к классу облигационных займов с высокой степенью кредитоспособности. Риск несвоевременного выполнения обязательств незначительный.

Облигационный заем ЗАО «Управление отходами» серии 02 на 1 млрд. руб. будет размещен в декабре 2014 г.. Срок обращения облигаций – 3 834 дня (10,5 лет) с полным погашением в июне 2025 года. Облигационный заем размещается компанией ЗАО “Управление отходами” с целью привлечения финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг для финансирования и реализации проекта по созданию системы переработки и утилизации (захоронения) ТБО на территории Чувашской республики и ее последующей эксплуатации.

Проект осуществляется на основании концессионного соглашения, подписанного с Чувашской республикой 01 июля 2014 со сроком действия 25 лет. Данное соглашение полностью определяет взаимоотношения между уполномоченными региональными органами власти и ЗАО «Управление отходами» и устанавливает права и обязанности сторон в процессе реализации данного соглашения. Концессионное соглашение фиксирует минимальный объем капитальных вложений в размере не менее 750 млн. руб. со сроком окупаемости 7 лет. Соглашение предусматривает полную компенсацию инвестиционных и эксплуатационных затрат, включая финансовые расходы. Закрепленный в соглашении расчет тарифа учитывает нормативную прибыль в виде производной от объема затрат, что обеспечивает прибыльность проекта.

Определяющим фактором высокой рейтинговой оценки облигационного займа серии 02 ЗАО «Управление отходами» является высокая рейтинговая оценка самого эмитента.

Основным фактором поддержки рейтинговой оценки ЗАО «Управление отходами» и его облигационных займов является фактическое наличие гарантий со стороны регионов, закрепленных в концессионных соглашениях. Условия концессионных соглашений предусматривают полную компенсацию инвестиционных и эксплуатационных затрат, включая финансовые расходы. Соглашения предусматривают формирование тарифа на оплату работ по утилизации и захоронению отходов по затратному принципу со встроенной нормативной прибылью, производной от объема затрат, что обеспечивает прибыльность деятельности ЗАО «Управление отходами».

Главной особенностью анализируемого выпуска облигаций является наличие графика досрочного погашения основного долга. В соответствии с приказом ЗАО «Управление отходами» от 18.11.2014 г. в 2019 году компания начнет досрочное погашение основного долга займа равными долями по 143 млн руб. в год. Поэтому, начиная с 2020 года, происходит плавное сокращение процентных выплат с минимальной выплатой в 2025 году в размере около 6 млн. руб.. Всего предусмотрено десять купонных выплат, первая из которых будет произведена в 2016 года в размере 193 млн. руб. Эта выплата приходится на самый длительный первый купонный период, который составляет 639 дней. Последующие купонные периоды (последний 10-й в 2025 г.) будут составлять 365 (366) дней. Анализ финансовой модели показал, что при умеренной волатильности заданных макроэкономических параметров компания будет способна выполнить в срок финансовые обязательства по проекту в Чувашской республике. Таким образом, агентство не рассматривает досрочное погашение займа серии 02 как дополнительный фактор риска, сдерживающий рейтинговую оценку его кредитоспособности.

Факторы, сдерживающие рейтинговую оценку кредитоспособности займа серии 02 ЗАО «Управление отходами», связаны в основном с заложенными макроэкономическими параметрами финансовой модели, а также факторами административного характера, которые, среди прочего, влияют на ключевой процесс утверждения и ежегодного пересмотра тарифа.

Риск снижения доходов от запланированного уровня из-за низкой собираемости коммунальных платежей является еще одним фактором неблагоприятного влияния на рейтинговую оценку. Долгосрочный прогноз динамики собираемости коммунальных платежей в республике Чувашии обладает известной степенью неопределенности. ru.cbonds.info

отходами управление зао серии кредитоспособности руб облигационный рейтинг